Много сравнений текущей ситуации с 1998 годом. Кто говорит, что сейчас лучше. Кто говорит, что хуже. А кто-то вообще отказывается сравнивать эти два события. Что происходит сейчас вы видите сами. А вот, что было в 1998 году я расскажу в этой статье. Смотрим на ситуацию с точки зрения экономики и финансов, а не с точки зрения политики.

ГКО

Дефолт 1998 года в России разразился на фундаменте ГКО. ГКО — это государственные краткосрочные облигации. Фактически это была невероятная государственная пирамида, рядом с которой МММ отдыхал.

В 1993-м году обслуживать российский бюджет было очень сложно. Дума принимала необоснованно огромные бюджеты, которые не могли быть профинансированы из текущих доходов. Долги росли. Плюс, правительство необоснованно поддерживало сильный рубль. По курсу доллар/рубль был установлен валютный коридор, за который цена выходить не могла. Чтобы это обеспечить, Центральный Банк регулярно выходил на валютный рынок с интервенциями. Такие интервенции не давали ЦБ накапливать золотовалютные резервы, так как все приходилось тратить на удержание курса.

Для поддержания экономики российские власти решили скопировать у западных стран модель финансирования бюджета, которая показалось им интересной. При это, как полагается, по ходу внесли в эту модель свою российскую особенность. Так родились ГКО.

ГКО размещались среди инвесторов с дисконтом к номиналу. Купона у них не было. Инвесторы покупали облигации дешевле номинала, а гасили по номиналу — за счет этого получали прибыль. ГКО размещались на 3-6-12 месяцев, то есть это были краткосрочные долговые обязательства. При этом доходности в течение года по этим облигациям составляли 30-40-50% годовых. Стало понятно, что зарабатывать и гасить такие проценты государство просто не могло. Единственный способ обслуживать всю историю — это только через новые и новые притоки средств за счет новых и новых займов. Согласитесь, похоже на пирамиду.

Сначала доступ к таким облигациям имели только российские инвесторы. Но постепенно туда пустили и иностранцев, которые тоже были не против получать бешеные прибыли.

К 96-му 97-му году доходности по ГКО доходили до 100% годовых. А это означало, что крах был практически предрешен и понятен. Но в таком виде все это дело существовало до 1998 году и попутно усиливалось и разрасталось.

В 98-м году на мировых развивающихся рынках (Тайланд, Индонезия, Малайзия, Южная Корея и др.) произошёл обвал. Инвесторы поняли, что эти экономики перегреты и дружно стали выводить оттуда деньги. Россия была точно таким же развивающимся рынком, поэтому паника зацепила и ее. Западные инвесторы побежали из российских активов. Это значило, что они за рубли продавали российские ценные бумаги, рубли конвертировали в доллары и выводили доллары из страны.

Параллельно, на мировых рынках упали цены на основные статьи российского экспорта — природные ресурсы. Это уменьшило приток валюты, который получала Россия. Сначала Центральный Банк пытался поддерживать вывод иностранцами валюты и продолжал обслуживать долги. Но на фоне снижающихся доходов и искусственно дорогого рубля (помним про коридор), делать это было сложно. Поэтому ЦБ сдался.

Дефолт

Власти до последнего делали вид, что все будет хорошо и публично говорили об этом. Особенно запомнилась фраза Ельцина: “Девальвации и дефолта не будет. Твердо и четко”. А через три дня случилось и то, и другое. Государство отказалось от удержания валютного курса, и с коридора страна перешла на плавающий курс. А по долгам объявили технический дефолт и предложили реструктуризацию. Это был первый в мире случай, когда государство объявило дефолт по долгу в национальной валюте.

Хотя если копнуть глубже, то можно найти информацию, что дефолт был объявлен перед иностранными инвесторами. Российским инвесторам деньги заплатили. Физическим лицам и компаниям, обязанным по российскому законодательству держать активы в гос облигациях, погашение ГКО и ОФЗ производится согласно первоначальным условиям обращения облигаций.

В то время рубль потерял свою курсовую стоимость в пять раз за полгода. Это сильно сказалось на покупательской способности населения в той части товаров, которые были импортными. А в девяностые годы продовольственная и товарная безопасность нашей страны были крайне низкими. Еду, одежду и всё остальное мы импортировали. А продавали только сырье. И то продавали его очень дешево.

Из википедии.

Как установила комиссия Совета Федерации по расследованию обстоятельств дефолта 1998 года, «непосредственной причиной принятия решений от 17 августа 1998 года стало отсутствие у Правительства Российской Федерации средств, необходимых для исполнения своих долговых обязательств по ГКО — ОФЗ, а также резкое ухудшение условий привлечения для этого новых займов.»

В свою очередь, причиной возникновения долгового кризиса стало «завышение доходности ГКО — ОФЗ практически с первых же месяцев их размещения, что привело к осуществлению „пирамидального“ принципа обслуживания накапливаемого государственного долга, согласно которому для погашения обязательств по уже размещённым ГКО — ОФЗ производилась эмиссия новых займов».

Чтобы не потеряться и получать актуальный контент от нас, то подписывайтесь на

Telegram 

Вконтакте